经济危机的滞后性

经济危机的传导需要一个过程，等到普通人都能感受到的时候，危机已经全面形成了，这时候你能非常清晰的感受到钱有多难挣。你能看到身边的同事、邻居、朋友，他们真真切切的生活困境。在现代信用货币体系下，经济发展的核心是债务驱动。

用一个简单模型来解释，比如你现在只有100万，但你想要买套房，在一般的一二线城市100万大概率不够，这个时候你需要从银行贷款200万，一共300万支付给开发商。

注意，这300万是一次性给开发商的，而你要还贷30年，关键就是这个一次性，相当于你在贷款买房的时候，已经为社会创造了200万真真切切的货币。

由于你的支出是交易方的收益，参与到你这套房子建设的每个人收益都增加了，他们的收益增加意味着他们支出也会增加，如果他们也去贷款，那么下一轮交易者的收益就会更多。就这么循环下去，每个人都会参与其中。

由于货币持续不断的投放，资产价格会上涨，货币会贬值。这种机制其实就是在奖赏负债者，推动更多人去负债。

再加上我们国家房子地位的特殊性，基本适龄人群都会想办法买套房，也就是想办法给自己上债务，这个过程就是全民债务扩张的过程，也就是我们肉眼可见的繁荣期。

繁荣是必然的，因为你一次性透支未来30年的债务，现在花掉，每个人都这么干的话，能不繁荣吗？

而前几年我们的金融机构创造了各种金融产品，岂止、房贷、车贷，还有各种网贷，借呗、花呗、白条等等。每一次借贷都是在创造货币，用你的信用创造货币。

但无论是西方经济学还是东方经济学，就算是火星经济学，欠债都是要还的。你一次性花了300万之后，每个月要还大几千，这挤占了你未来的收入。

也就是说你原来这大几千都是可以花掉消费的，可是现在要还给银行，你的支出是别人的收益，你这大几千还给银行，就意味着市场上少了你这大几千的消费。

银行是社会金融机构，对银行来说他赚的钱主要是利率差，低息吸纳存款，高息房贷对他们来说房贷是非常优质的资产。

而存款对银行来说是负债，因为他要给你支付利息和本金。但因为人口是有限的，人的债务能力是有限的，银行不可能无限制的把钱贷出去。

总有一个临界点，过了这个临界点，银行发现该背上房贷的已经都背上了，该买车的也都买了，甚至连大学生也都安排上了各种消费贷，信用有问题的黑户都安排上了。网贷，信贷产品已经完成了对有能力人群的全覆盖。

这时候问题就出现了，钱源源不断的还进来，但却没有那么容易贷出去，这就是所谓的缩表，就是经济进入还债周期，一次性贷出去的货币源源不断的回流到银行体系，却又缺乏新增的贷款。

于是你会发现，银行此时在源源不断的从市场收回货币，市场会慢慢出现流动性枯竭，而金融机构却货币泛滥，或者说有钱人会货币泛滥。

有钱人指的是那些信用良好，有大量资产，能从银行随时带出钱来的人，他们和金融机构没啥区别。

真正缺钱的人是那些大量承担债务的人，他们一方面有固定的债务负担，另一方面由于银行的贷款规模收缩了，他们的收入来自于别人的支出，社会面上能负债的都负债了，债务转移空间极少。

这时候人们会发现他们的收入会停滞，甚至会下降，然后会形成悲观预期。悲观预期会让人们加大还贷速度，并且开始预防性储蓄贷款下降。

储蓄增加对银行来说是坏事。银行的资产负债表处于收缩状态，银行又是整个社会的金融中枢，所以整个社会都处于债务收缩周期。等到普通人感受到经济处于收缩周期的时候，其实经济已经收缩很久了。

从债务扩张的临界点到让普通人感知到这期间会有比较长的一段距离。而且现实世界的复杂性不是一个简单模型可以比拟的，长期债务周期里也包括短期债务周期，环环相扣难以辨认。

那么究竟怎么去做预判呢？有一个指标可以参考，就是社会融资规模，尤其是人民币贷款余额。更值得参考的是人民币贷款里面的住房贷款。

对于房地产几乎带动了n多产业链的社会来说，房地产就是带头大哥。你买房也不仅仅是买房，还买了钢筋水泥、装修、水电、家电。地方财政拿了你的钱也会去做新的投资，比如地铁、医院、学校等等。

但是如果单纯只看社融规模的话，可能会有误导，因为很多国企可能会因为上头的命令去贷款，创造贷款需求。

看M2也不是很靠谱，M2和社融分别是金融机构的负债和资产，并不是说M2多了，社会里的钱就多了，大家一窝蜂都把钱存到银行里，M2也会增加，央行降准M2也会增加，但真正影响大家生活的是市场上流通的货币。

与这个息息相关的是，究竟有多少人从银行贷出钱花掉了。一旦住房贷款的增速开始放缓，那么你就可以警惕了，至少产业结构没有发生根本性的转变之前看住房贷款就是有效的参考。